【文/财圈社&道哥说车 李雅萱】没人能否定蔚来在2024年的成长，尤其是其2024财报中同比增长18.2%的全年营收和同比增长38.7%的全年交付，都创下新高。在此基础上，蔚来毛利率持续优化，降本成效显著。或许这样的毛利表现不如友商，但就蔚来自己而言，仍是不错的成绩。

究其成长原因，离不开蔚来平台化降本、换电网络扩张及多品牌战略推进。尽管在短期内蔚来的种种努力带来的效果微弱，但从长远的角度看，绝对是价值可期。

营收与交付量双创新高

具体来看，一方面蔚来全年营收657.3亿元，同比增长18.2%，四季度营收197亿元，同比增长15.2%，环比增长6%，连续四个季度保持增长；另一方面全年交付22.2万辆，同比增长38.7%；四季度交付7.27万辆（含蔚来与乐道品牌），创单季新高，印证多品牌战略的初步成效。

同时四季度整车毛利率提升至13.1%，全年整车毛利率达12.3%，远超行业平均水平。主要受益于电池成本下降、平台化设计（如零件通用化率提升）及自研技术应用（如神玑芯片单车降本1万元）。其他业务毛利首次转正，售后服务及能源解决方案盈利能力改善，多元化收入结构初现。

此外，全年研发投入130.4亿元，占营收近20%，重点投向智能驾驶、电池技术及全域操作系统SkyOS，技术壁垒进一步夯实。截至年末现金储备达419亿元，叠加合计超53亿元的合肥国资与宁德时代战略投资，为技术研发与换电网络扩张提供充足资金保障。

亏损扩大+乐道乏力，对策来了！

而针对外界最关注的亏损扩大与乐道品牌表现，蔚来管理层在财报电话会中作出积极回应。其中，2024年净亏损同比扩大8.1%至224亿元，主要因乐道品牌初期投入（如销售网络建设、品牌营销）及研发支出分摊。李斌强调，四季度毛利率已达标，2025年将通过供应链优化、研发降本及销售效率提升，推动季度盈利。

乐道L60因品牌知名度不足及销售网络成熟度问题，销量未达预期。蔚来已通过居民区广告、社交媒体营销提升曝光，门店数量从105家增至400家，并优化换电站兼容性（超1500座支持乐道车型）。李斌指出，乐道用户口碑优异（转推荐率行业领先），随着门店效率提升（成熟门店销量为新店3倍）及销售团队培训深化，2025年销量有望显著改善。

重要的是，蔚来2025年盈利路径清晰，目标今年四季度实现单季盈利，蔚来品牌毛利率提升至20%，乐道品牌达15%。还有不少降本措施，包括平台化设计（座椅骨架通用化降本10%）、自研芯片规模化应用及供应链整合。2025年计划交付9款新车，覆盖20万-80万元市场，乐道L90与萤火虫品牌将填补主流与国际市场空白，推动销量翻倍至44万辆。

综合看来，蔚来2024年财报凸显了其在高端电动车市场的稳固地位与技术护城河。

尽管亏损反映扩张期投入压力，但其营收增长、毛利率优化及现金储备均彰显经营韧性。通过多品牌协同、换电生态合作及降本增效，公司已锚定2025年盈利拐点，并为全球化布局蓄力。

随着技术红利释放与规模效应显现，蔚来有望成为中国高端智能电动车行业的标杆，长期价值值得期待。